前言：從規(guī)律來看，四季度油脂上漲往往是大概率事件，但是9月的暴跌無疑為這一預(yù)期前景蒙上了極大的陰影。危機傳導(dǎo)再起波瀾，消費題材有待啟動……在這些因素的影響下，油脂持續(xù)疲弱，多還是空？油脂10月的行情將如何演繹？
市場行情回顧：大幅回落，再創(chuàng)新低
總體來看，國內(nèi)外5個油脂品種，CBOT豆油跌幅最大，達到11.61%;BMD棕櫚油前期下跌幅度較大先行消化，本月跌幅僅為3.81%,成為油脂油料所有品種跌幅最小品種。與外盤有所不同，國內(nèi)品種中豆油、棕櫚油月跌幅均在10%以上，菜籽油因為有收儲因素支撐，表現(xiàn)也較為堅挺，月跌幅在7-8%.
就油脂形態(tài)而言，2011年基本處于重心逐步下移之中，而9月的大幅破位也預(yù)示這下行空間依然存在。重點關(guān)注四季度的下跌企穩(wěn)后帶來投資機會，主要還是宏觀經(jīng)濟環(huán)境與本身的基本面因素。
　新年度大豆收儲或延續(xù)，國儲庫存依然不高
從去年11月底開始，國家為限制食用油漲價而實施選擇向大型食用油加工企業(yè)批量定向銷售低價大豆，先后兩次共實施定價銷售合計562萬噸大豆；8月，國家再度向益海嘉里、中糧、中紡糧油、九三油脂、匯福集團等定向銷售400萬噸，拋儲價大致為3500-3700元/噸。在輪出大豆的同時，新年度菜籽的200萬噸收儲也已經(jīng)完成，國儲菜油儲備再度恢復(fù)到百萬噸以上水平。
整體來看，目前國儲油脂油料整體水平大致處于300-400萬噸，相當于國內(nèi)兩個月左右油脂消費量（平均水平，暫不考慮消費旺季），這一水平相比之前并不算高，還需要關(guān)注今年秋季大豆收儲情況。筆者認為。從歷年收儲情況來看，國家延續(xù)收儲概率較高，參照菜油收儲情況，預(yù)計對油廠補貼繼續(xù)取消，收儲價格可能與目前現(xiàn)貨價格大致相近，即在2.05-2.1元/斤左右（即4100-4200元/噸）。
據(jù)記者了解，目前市場供應(yīng)主要來自國內(nèi)菜籽壓榨及國家拋儲，菜籽油現(xiàn)貨市價約為10100元/噸。
隨著新季菜籽上市時節(jié)逐漸臨近，油廠積極出貨的意向愈發(fā)明顯，在菜籽減產(chǎn)的預(yù)期之下，資金周轉(zhuǎn)有限的小型油廠紛紛回籠資金以備搶購新季菜籽，因此菜油價格表現(xiàn)偏弱，市場高報低走現(xiàn)象較為突出。
同時，受連續(xù)拋儲的影響，菜油現(xiàn)貨市場報價一直保持穩(wěn)定狀態(tài)，缺乏上行動力。昨日，鄭州期貨交易所菜籽油9月期貨現(xiàn)跌2.16%,報10242元/噸。
鞠卓君預(yù)計，國家連續(xù)不斷的調(diào)控政策繼續(xù)給油脂現(xiàn)貨市場施壓，油脂價格上行難度加大，特別是菜油價格更直接受到拋儲帶來的壓力，短期內(nèi)偏弱走勢仍有望延續(xù)。皮明貴也認為，由于國家調(diào)控的緣故，5月底之前油價應(yīng)該是上下小幅震蕩，不會出現(xiàn)大幅度漲價情況。
與此同時，國家拋售儲備食用油的市場象征意義也不可小覷。《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪一些未獲得拋儲食用油或沒有競買資格的企業(yè)時，他們大多表示，具備競買資格的大油脂企業(yè)往往占據(jù)著大部分市場份額，如果他們出貨價格穩(wěn)定或者下降，中小企業(yè)很難提價。
不過，鞠卓君表示，不管如何，隨著國儲庫存數(shù)量越來越少，繼續(xù)拋售會造成的調(diào)控力度會越來越弱，對當面控制物價的力度也在減弱。他進一步判斷，今年國家頻繁拋售菜籽油，且成交率一直很高，整個菜籽油國儲下降非?？?，國儲可能會從市場重新購入，另外，接下來國家可能會改為拋售豆油。
　菜豆棕強弱有別，未來消費有待啟動
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國8月精制食用植物油產(chǎn)量為428萬噸，同比增加32.2%;1-8月精制食用植物油產(chǎn)量為2714萬噸，同比增加20.7%.食用油產(chǎn)量的提高意味著油廠加大開工力度，油廠的開工率較前期的20-30%有明顯增加，目前油廠停工主要因為原料不足問題；加上目前生豬存欄恢復(fù)較慢，油廠挺油心態(tài)強于挺粕，油脂中菜油表現(xiàn)猶為堅挺；棕櫚油受進口因素影響，隨期貨行情波動較大。
由于四季度是國內(nèi)傳統(tǒng)消費大季，市場對于未來油脂消費有著相對較好預(yù)期。據(jù)調(diào)查，從11月上旬開始，春節(jié)旺季將會再次啟動，持續(xù)時間比中秋旺季長，消費量會比中秋旺季增長1.2-1.5倍。因此，單就消費角度而言，油脂相對于豆類有較強上漲動能。